Flash Boys:A Wall Street Revolt [快閃大對決：一場華爾街起義] 讀後心得

[快閃大對決：一場華爾街起義] Flash Boys:A Wall Street Revolt

之前看過Michael Lewis的老千騙局，再看大賣空到這本快閃大對決，發現他說故事的技巧越來越好了。
老千騙局所講的是他在所羅門兄弟擔任債券交易員的過程，讓人一窺華爾街的生活與工作細節
到了大賣空，再講次級房貸的整個過程，因為不是他自己的故事或是單一個人(如魔球)，所使用的敘事方式讓人聯想到吊人胃口的冰與火之歌，都是藉由不同地方發生的事情，慢慢串聯起來。
本書一開頭也是有此說故事的方式，不過還好沒有七大家族，大多循者一個主要脈動讓讀者了解整件事情如何被發現、為何發生、解決方式和後續發展。

學向柯P簡報法，先下個人的結論:就是一秒的差異，惟快不破。

依書上所描述，高頻交易基本上是橫亙在買賣雙方之間，藉由速度的優勢與取得交易資訊(從券商或交易所取得)所做的賣空賣空生意，兩邊揩油。
一般認知的流程
買賣投資人/法人-->券商-->交易所<--券商<--賣買投資人/法人

若買方A出101 賣方B出100 就公平原則成交價為100.5 AB雙方皆得利。

但若加入高頻交易者 則流程變為
買賣投資人/法人-->券商-->高頻交易-->交易所<--高頻交易<--券商<--賣買投資人/法人
一樣買方A出101 賣方B出100 則高頻交易者便會先用100買進A 轉手用101賣給B

就雙方而言似乎很公平，因為滿足雙方的期待，但其中的差價便成為高頻交易者的套利空間。

也許有人會說，就算高頻交易者不進來，用以前的人工搓合，還是有人會從中套利，這是沒錯的;
但那發生的次數與金額是不會造成股市很大的震盪，而且凡走過必留下痕跡，若真有客戶要查，也會被爆出來。
但自從電腦搓合後，這些交易都在那一台又一台的伺服器中，速度很快，讓人感覺眨一眼就成交了
似乎透過人工交易的問題也被解決了(書上有說)。
不過自古凡事皆有例外，有制度就會有漏洞，有光明就會有黑影;高頻交易者便利用這一眨眼的時間變出了魔法，讓當沖的藝術與技術更上層次了。
因為高頻交易者的出現，華爾街出包的機會越來越多，因為軟體的更動與穩定性是那些交易員與官員很難去理解的 高頻交易者因為是做賣空賣空的生意，所以成交量變得很大，而股票的震盪越高，越有機會讓這些高頻交易者在其中上下其手。
書上舉的其中一例,騎士資本, 也是我當年第一次聽到所謂的高頻交易, 藉由此書，大家一定可以更加瞭解。 (騎士資本的故事)

此外 整本書的思考過程也很有意思，到底是要跟著市場環境的規則走, 以快打快 還是要另闢戰局，建立新規則?
身為市場中的巨人是要一起競逐， 還是要逆勢操作?
如同賽局理論般的思維也許就是一些企業能經過這麼多的轉變仍在市場上屹立不搖的原因 。

最後本書所描述的狀況對於做當沖交易的影響很大，因為本來可賺的微利，又會被人拿走了奈利。
對於價值投資者以長期而言(老巴說要一覺不醒抱10年) 被揩這點油 應該不會影響到安全邊際 就只是感受的問題了!

附上時間單位: 世紀 年 季 月 旬 周 天 時 分 秒 毫 微 奈

可以想想自己的投資時間有多長....

PS. 這則新聞可以補充說明2010道瓊閃崩600點…凶手抓到 http://udn.com/news/story/6811/855079

Gogoro 的概略財務分析(2015)

前日看到KAI 大提到Gogoro降價之後的銷售量，突然很好奇此家公司的狀況便搜尋了一番，看到國發基金投資了10億台幣在這個號稱是台灣電動機車界的「保時捷」或是「特斯拉」，腦海中第一個浮現的便是台積電, 再來是特斯拉和哈雷。 http://haoge01.blogspot.tw/2015/03/7.html

首先為什麼是台積電? 因為台積電算是政府基金投資標的中的模範生。
一來為全球知名，二來帶動許多企業養活不少台灣人(降低失業率) 。
很想知道Gogoro是否有機會或是要如何創造成為台灣下一個台積電?

查了一下歷史資料，台積電過去24年來平均EPS約4.93元 (加權平均5.19元)，ROE為23%，若用Gogoro目前的資本額55.45億台幣(1億5000萬美元)推算台積電當年是1992年，稅後淨利11.5億，EPS約2.09元。這代表國發基金在1986年12月投資之後，5年後台積電已經開始賺錢(其實1991年EPS便有1.11元了)。
若Gogoro 5年後要達到台積電1992年的水準(假設資本額不變)，稅後淨利也大約是11.6億元。依目前的售價(照Gogoro的說法是賠本賣)，我算不出來 orz，所以用其他公司來做參考比較。

第二個是特斯拉。富比世網站也曾以「機車中的特斯拉」來形容Gogoro，那就來看特斯拉吧!
http://www.carnews.com/news/article/42617
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嗯!很慘...Tesla Motors Inc (NAS:TSLA) roe= -90.56% (As of Sep. 2015)

Tesla Motors Inc Annual Data
Dec11 Dec12 Dec13 Dec14
ROE -118.03 -227.22 -18.69 -37.25

Tesla Motors Inc Quarterly Data
Jun13 Sep13 Dec13 Mar14 Jun14 Sep14 Dec14 Mar15 Jun15 Sep15
ROE -30.58 -25.80 -10.57 -25.23 -26.56 -31.28 -46.05 -70.98 -95.58 -90.56

若要比慘就不用了! (我應該也有貢獻一滴水在國發基金大海中)，

那就來看第三個: 哈雷

為什麼是哈雷? 因為記得GOGORO有提到要做精品，機車界的精品當然很多，但最為人知和最專注在機車部分的應該算是哈雷了。 http://www.cw.com.tw/article/article.action?id=5069534

哈雷，不錯呦! Harley-Davidson Inc (NYSE:HOG) roe= 20.11% (As of Sep. 2015)

Harley-Davidson Inc Annual Data
Dec05 Dec06 Dec07 Dec08 Dec09 Dec10 Dec11 Dec12 Dec13 Dec14
ROE 30.45 35.72 36.39 29.16 -2.61 6.79 25.90 25.07 26.37 28.54

Harley-Davidson Inc Quarterly Data
Jun13 Sep13 Dec13 Mar14 Jun14 Sep14 Dec14 Mar15 Jun15 Sep15
ROE 39.68 22.82 10.24 34.48 43.41 18.05 9.62 36.93 40.25 20.11

要用哈雷來估算時，突然想到台灣機車也算是世界有名，就來看看本土的三陽和光陽吧!

一查原來只有三陽有上市，ROE也只有3%，但是業界龍頭竟然是光陽，而且是台灣自創品牌，去年更一舉拿下史無前例的42.5%占有率，寫下15連霸紀錄。

哇! 查下去後更發現目前資本額約新台幣58億3537萬元，與Gogoro目前的資本額55.45億台幣差不多，但2014年營收達302.73億元(快10億美金)，獲利突破20億元，比2013年大增逾3成，EPS約3.5元。

沒想到機車的獲利也還不錯ㄝ，又是台灣自創品牌。這樣的獲利應該與哈雷相比也不會差太多。雖然光陽沒到精品等級，但既然都是二輪的代步工具又屬於輕型機車，所謂的功能相同訴求不同，就還是仿照當年HTC和APPLE來比比看吧!

先來算算看營業額。因為找不到Gogoro的相關財務資料，就用與光陽同比例的營業額/資本額來計算。算完發現營收要達到287.67億元，若再依據gogoro目前降價的價格採中間款72000元來計算，Gogoro全年得賣出39.95萬輛(約是今年3千台的133倍XD，一天約要產出1600台(工作天用250算)，2天就把今年的...)。

這當然不可能全賣到台灣市場(一年約65萬～70萬輛)，光陽外銷比例也快占一半。依據光陽對今年的預估，今年機車內銷目標為29.33萬輛，外銷目標24.15萬輛，內外銷總量目標為53.47萬輛。

依此比例換算Gogoro全年要賣出39.95萬輛中，內銷為21.91萬輛，外銷為18.04萬輛。(聽說國外蠻喜愛的也接受128K，希望多賣一些)。

若是國發基金沒要求到與吃油機車的一年EPS3.5元，只要先達到5年後像當年台積電的2.09元，Gogoro全年營收還是要達到171.67億元，得賣出23.86萬輛(約是今年3千台的79.5倍)。

5年成長80倍....Gogoro 不能加油 只能夠快，夠快熱起來。 (我還是想幫他加油啊XD，也期望Gogoro不是只靠機車賺錢，建立起能源交換平台才是最終目標吧!)

[你沒學到的巴菲特：股神默默在做的事 ] 讀後感

此書作者自稱阿甘，被美國《路透社》譽為「擊敗華爾街的無名小子」。
看過他的自序，覺得上帝要磨練人真的是很殘酷的。
此書分成兩部分，前半段解釋作者在閱讀巴菲特多年後的心得。後半段為介紹如何操作作者建議的方法與用歷史資料驗證方式是否可行。
個人收穫甚多的是前半部分，雖然還是在談心理層面的鍛鍊，可說是老生常談，但這真的看似簡單實作困難。
作者用登山來比喻，我覺得很適當，購買個股遇到的風險 (不管是公司內部或是外在經濟環境 ) ，不是看完財報便能把握的。
就像是爬喜馬拉雅山，就算是天氣預報登頂當天風和日麗，仍會遇到無法預測的災難式雪崩，如同黑天鵝事件。
大家都看到巴菲特爬山登頂看似輕鬆愜意，但背後付出的努力、經歷的失敗與事前的評估，可看看 ”雪球” 中的敘事
若對公司的了解是一知半解，就會像是爬山不知可能發生的事情與處理的方式。
一旦面對帳面虧損的心理壓力與對未來的不確定性的恐慌，就會像登山到一半遇到危機，讓人進退兩難。
或是不知登頂之路還有多遙遠，讓人半途放棄打道回府 (認賠賣出) 。
這絕對不是按照目前市面上這麼多介紹巴菲特選股法則，用電腦選土豆就可以上床睡覺 10年不管它。
若是沒有深刻的瞭解手上的持股，應該是徹夜難眠甚至半夜驚醒的。

既然大部分人都做不到，作者在後半段便建議大家用資產配置的方式採機械式的操作穩當的投資標的。

此方法在 "我用死薪水輕鬆理財賺千萬" 此書中便已經介紹過。方式與標的都是類似的， 但知易行難， 很多人仍想用個股方式獲取大利。

個人認為若對於投資沒有願意深度的瞭解， 遇到股市大跌便會擔憂急著把手上持股賣出。

此資產配置是還不錯的方式，目前台灣也陸續引進相關的標的物， 可以用一部份的資金機械式的操作與自己本身的個股投資績效做比較。

如此一來， 便可以體驗自己到底是否有無打敗大盤的本事。

你沒學到的巴菲特：股神默默在做的事