台積電的隨想

個人對於台積電的淺見

先不談個人對於台積電的股價未來會到哪裡去 所謂樹不會長到外太空 (TESLA倒是先發射到外太空了XD)

但若公司和市場的整個大環境是處於有利的情況 也不須設限股價的位置或是實行所謂的停利

以下是個人以孫子兵法的第一篇〈計〉中 廟算時的五個勝算指標： 道、天、地、將、法來看台積電

道: 

所謂王道 正道也 做生意做對的事情 不僅是對公司和員工而已 對於客戶 社會甚至環境都以負責任的心態去面對

正如同今年很熱的ESG 台積電從很早之前就在實行 

此舉讓客戶很安心 不用擔心有勞工糾紛 環境汙染這些外部事件去影響終端產品的銷售 

老張之前也提過 好道德也是一門好生意 也許當下不會立即顯現 但假以時日其效力便會出現 甚至會形成一種競爭門檻

天:

古代天候影響成敗甚鉅 最有名的就是孔明借東風 台積電不是生產農作物 也不用靠天吃飯 但我們在此可以把天視為是一種趨勢

所謂順天而行 台積電緊貼客戶的需求 了解市場的動向 隨時因應市場的變動做調整 也許有人認為是運氣好或是賭對方向

但綜觀老張從台積電創立之初 理解市場趨勢決定做晶圓代工 到日後每個轉折點所做的決定 這絕不是簡單的事 

一路上的每個抉擇 都可以看到競爭者的加入或是被淘汰 若自認為沒有老張看長遠趨勢的能力 那至少可以抱緊老張打造的台積電

地:

從古至今 就算有漫天的弓箭 飛機 炸彈做為空中優勢 但真正能得勝者還是得靠地面的掃蕩與佔領 從韓戰 越戰與823炮戰 都無一例外

台灣從40年前發展半導體到現在 整個產業鏈與聚落已經成形 台積電也用其業務與技術的需求 帶領整個產業向前推進與提升

雖然仍有一些關鍵零組件 還是需要歐美日的協助 但目前整個台灣形成的地利優勢 應該不是他國在短時間內可以追趕上的

將:

商場如戰場 好的領導人可以決定勝敗 所謂強將手下無弱兵 雖然張忠謀已經退休 但他培養出的接班人與接班制度 應該是在他認為他們都準備好後才放手的 可預見的5~10年之間應該不會有太大變化 但我們仍要聽其言 觀其行 用其過往的言論與事件的發生 驗證其是否言過其實抑或說到做到

法:

這邊對"法"的解讀不是技術 而是制度 一家公司要有好的的文化與制度並深植員工 才能在逆風時處變不驚 順風時不得意忘形

台積電整個服務精神與實事求是的態度 每個人都可以從不同的面向去解讀 沒有好壞或對錯 但只要自問自己若身為經營者是否會接受並願意實行此制度 印而認同此公司 才能把投資的心態轉化成巴菲特所說的以公司經營者的態度去看待手中的持股

A/B Test

AB測試，這是許多人在設計網站、做行銷或是使用者介面時會採用的方式，那投資可以使用嗎?

假設今天你有100萬美金要做投資，是要自己下去研究、還是交給專業理財或是直接買ETF? 

AI 是目前很夯的話題。最近有個ETF 稱之為AIEQ，號稱是使用IBM Waston的人工智慧來分析市場上百萬條的訊息來決定投資的標的。運用AI基本上不用休息餵給他電力就會自動地去分析他能取得到的資料包括企業公告、財報、新聞 、世界經濟狀態、突發新聞等，避免因為人為的操作而有所判斷錯誤。此外藉由每天的學習，會使得此AI更強大，更能找出美國境內有潛力的投資機會。

Buffett 的價值投資方式，是目前績效有目共睹的。老巴說有效市場理論是無效的，價格並不會充分與即時的反應商品的價值。投資市場充滿各式各樣的消息，這些消息真真假假，若自己沒有一套投資計畫與目標，只隨市場隨波逐流的話，到最後還是會被市場先生玩弄一場。投資其實只需要小學生等級的運算就夠了!

個人最近也在思索當大戶與外資都擁有號稱AI的輔助機器來做投資時，個體戶的生存點到底在哪裡?
以下是個人初步想法
AI 如何判斷買賣點? 成交量 報酬率 財務預測?
AI 如何做資產配置? 歷史財務數據 市場熱門程度 分析師們的預測(從眾/反眾)?
AI 如何判斷加減碼? 空頭 多頭 盤整市場的持股策略?
AI 追求的報酬週期? 1周 1個月 1季 半年 1年 10年?
AI 績效判斷是絕對還是相對? 比大盤好(甚至贏過BRK.A) 或每年至少要20%(絕對報酬)?
AI 如何定義突發事件? 肥手指 黑天鵝 市場恐慌?

今天再來個十年之約吧!
把投資來個 A/B Test ，你相信十年之後 誰會勝出呢?

我可以計算出天體運行的軌跡，卻算不出人性的瘋狂....

AIEQ http://moneydj.com/ETF/X/Basic/Basic0009.xdjhtm?etfid=AIEQ

EquBot是根據IBM的全球創業計畫所誕生的一家新創公司，透過與ETF Managers Group的合作，提供投資人買進AIEQ的機會。EquBot表示，AIEQ目前持有70檔股票，持股最高的5檔股票分別為醫療用品製造商Penumbra、不動產抵押貸款保險公司Genworth Financial、博弈業者Boyd Gaming、產期醫療服務公司Mednax、航太零件製造商Triumph Group，未來持股比重也會隨著人工智慧的運算而調整。

https://www.nownews.com/news/20171103/2637461

2017台北世大運 舉重破紀錄之感想

對世大運的運動開始有感，是從郭婞淳舉重破金開始。
一開始看的是破紀錄的當下精華影片，後來又去找出整場比賽的完整影片。
在長達2小時多的影片，稍微了解舉重的規則，發現舉重不是印象中的拚重量就好，也是一場心理素質的較量。

大家一開始報出自己第一試舉的重量(有分抓舉和挺舉 就不在此贅述) 試舉重量輕的運動員先進行試舉。
若平常練習實力未達一定水準和賽前情報蒐集不足的，就會被趕鴨子上架 依據報的重量，越輕的越先出場舉。
此時當然可以採取穩紮穩打的方式，就如同有些人會把錢放在銀行定存或是所謂的定存股，先求保本，之後再看其他人的狀況調整重量 一旦有人成功拉開重量，心理壓力與得失心便會是下次試舉的重點。

而對自己的實力與對手有一定程度了解的，便會伺機把重量訂在自己可以掌握的範圍又可以讓對手有一定的壓力，這就像是安全邊際的設定，你可以很冒險地把自己置於風險中，重點是你對自己的熟悉程度與抗壓性。

每次試舉重量可改變，但每次試舉的重量只能更改兩次。 所以依據現場環境的調整自己的入場點，不浪費每次的試舉機會(共三次)。

這次舉重比賽，若把每位選手當作是一檔股票，選手自己便是操盤手 你會發現郭婞淳對自己的實力很清楚，他對於對手的狀況也是在掌握之中。 第一次試舉的入場點，先讓自己處於不敗之地，報第二次試舉便可以給對手一定的壓力。

當然對手泰國蘇甘雅也不是省油的燈，一旦知道無法硬拚(自己得清楚了解自身的狀況與計算風險)，就算是里約奧運的金牌 也不會強拚這次，剩下的就是看郭婞淳的自我挑戰，突破世界紀錄。

反觀場中有些選手不知是否壓力過大，還是對自己狀況抓不清楚。許多第一次試舉成功後，想要加碼趕上其他人 但又失敗，落得連名次都沒有 。

雖然投資的世界中，我們都可以不用排名次 (老巴算是永遠的第一名) 。但其實潛在意識仍會與大盤比，與朋友比，與自己比，這都可能會讓自己在設定入場點時有壓力，進退失據。
個人覺得手風順時並自信對持股有一定了解時，可以如同郭婞淳般，設定高目標，奪取金牌。
若覺得狀況普普，就可以學泰國蘇甘雅，不要硬拚，穩紮穩打，保留實力(不受傷)，等下次再拚戰。
若志在參加賺取經驗，也可以買類定存股或0050，進場感受壓力就好，但也不要再去入場追，讓自己心情七上八下，反而喪失信心(心理受傷也是很需要時間復原)。

每一場投資，都是在考驗個人對標的的了解程度也是對自己本身心理素質理解的探索 。
只要不賠錢不喪失信心，都會有下個奧運和世大運等著我們進場，獲取榮耀。

Flash Boys:A Wall Street Revolt [快閃大對決：一場華爾街起義] 讀後心得

[快閃大對決：一場華爾街起義] Flash Boys:A Wall Street Revolt

之前看過Michael Lewis的老千騙局，再看大賣空到這本快閃大對決，發現他說故事的技巧越來越好了。
老千騙局所講的是他在所羅門兄弟擔任債券交易員的過程，讓人一窺華爾街的生活與工作細節
到了大賣空，再講次級房貸的整個過程，因為不是他自己的故事或是單一個人(如魔球)，所使用的敘事方式讓人聯想到吊人胃口的冰與火之歌，都是藉由不同地方發生的事情，慢慢串聯起來。
本書一開頭也是有此說故事的方式，不過還好沒有七大家族，大多循者一個主要脈動讓讀者了解整件事情如何被發現、為何發生、解決方式和後續發展。

學向柯P簡報法，先下個人的結論:就是一秒的差異，惟快不破。

依書上所描述，高頻交易基本上是橫亙在買賣雙方之間，藉由速度的優勢與取得交易資訊(從券商或交易所取得)所做的賣空賣空生意，兩邊揩油。
一般認知的流程
買賣投資人/法人-->券商-->交易所<--券商<--賣買投資人/法人

若買方A出101 賣方B出100 就公平原則成交價為100.5 AB雙方皆得利。

但若加入高頻交易者 則流程變為
買賣投資人/法人-->券商-->高頻交易-->交易所<--高頻交易<--券商<--賣買投資人/法人
一樣買方A出101 賣方B出100 則高頻交易者便會先用100買進A 轉手用101賣給B

就雙方而言似乎很公平，因為滿足雙方的期待，但其中的差價便成為高頻交易者的套利空間。

也許有人會說，就算高頻交易者不進來，用以前的人工搓合，還是有人會從中套利，這是沒錯的;
但那發生的次數與金額是不會造成股市很大的震盪，而且凡走過必留下痕跡，若真有客戶要查，也會被爆出來。
但自從電腦搓合後，這些交易都在那一台又一台的伺服器中，速度很快，讓人感覺眨一眼就成交了
似乎透過人工交易的問題也被解決了(書上有說)。
不過自古凡事皆有例外，有制度就會有漏洞，有光明就會有黑影;高頻交易者便利用這一眨眼的時間變出了魔法，讓當沖的藝術與技術更上層次了。
因為高頻交易者的出現，華爾街出包的機會越來越多，因為軟體的更動與穩定性是那些交易員與官員很難去理解的 高頻交易者因為是做賣空賣空的生意，所以成交量變得很大，而股票的震盪越高，越有機會讓這些高頻交易者在其中上下其手。
書上舉的其中一例,騎士資本, 也是我當年第一次聽到所謂的高頻交易, 藉由此書，大家一定可以更加瞭解。 (騎士資本的故事)

此外 整本書的思考過程也很有意思，到底是要跟著市場環境的規則走, 以快打快 還是要另闢戰局，建立新規則?
身為市場中的巨人是要一起競逐， 還是要逆勢操作?
如同賽局理論般的思維也許就是一些企業能經過這麼多的轉變仍在市場上屹立不搖的原因 。

最後本書所描述的狀況對於做當沖交易的影響很大，因為本來可賺的微利，又會被人拿走了奈利。
對於價值投資者以長期而言(老巴說要一覺不醒抱10年) 被揩這點油 應該不會影響到安全邊際 就只是感受的問題了!

附上時間單位: 世紀 年 季 月 旬 周 天 時 分 秒 毫 微 奈

可以想想自己的投資時間有多長....

PS. 這則新聞可以補充說明2010道瓊閃崩600點…凶手抓到 http://udn.com/news/story/6811/855079

Gogoro 的概略財務分析(2015)

前日看到KAI 大提到Gogoro降價之後的銷售量，突然很好奇此家公司的狀況便搜尋了一番，看到國發基金投資了10億台幣在這個號稱是台灣電動機車界的「保時捷」或是「特斯拉」，腦海中第一個浮現的便是台積電, 再來是特斯拉和哈雷。 http://haoge01.blogspot.tw/2015/03/7.html

首先為什麼是台積電? 因為台積電算是政府基金投資標的中的模範生。
一來為全球知名，二來帶動許多企業養活不少台灣人(降低失業率) 。
很想知道Gogoro是否有機會或是要如何創造成為台灣下一個台積電?

查了一下歷史資料，台積電過去24年來平均EPS約4.93元 (加權平均5.19元)，ROE為23%，若用Gogoro目前的資本額55.45億台幣(1億5000萬美元)推算台積電當年是1992年，稅後淨利11.5億，EPS約2.09元。這代表國發基金在1986年12月投資之後，5年後台積電已經開始賺錢(其實1991年EPS便有1.11元了)。
若Gogoro 5年後要達到台積電1992年的水準(假設資本額不變)，稅後淨利也大約是11.6億元。依目前的售價(照Gogoro的說法是賠本賣)，我算不出來 orz，所以用其他公司來做參考比較。

第二個是特斯拉。富比世網站也曾以「機車中的特斯拉」來形容Gogoro，那就來看特斯拉吧!
http://www.carnews.com/news/article/42617
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嗯!很慘...Tesla Motors Inc (NAS:TSLA) roe= -90.56% (As of Sep. 2015)

Tesla Motors Inc Annual Data
Dec11 Dec12 Dec13 Dec14
ROE -118.03 -227.22 -18.69 -37.25

Tesla Motors Inc Quarterly Data
Jun13 Sep13 Dec13 Mar14 Jun14 Sep14 Dec14 Mar15 Jun15 Sep15
ROE -30.58 -25.80 -10.57 -25.23 -26.56 -31.28 -46.05 -70.98 -95.58 -90.56

若要比慘就不用了! (我應該也有貢獻一滴水在國發基金大海中)，

那就來看第三個: 哈雷

為什麼是哈雷? 因為記得GOGORO有提到要做精品，機車界的精品當然很多，但最為人知和最專注在機車部分的應該算是哈雷了。 http://www.cw.com.tw/article/article.action?id=5069534

哈雷，不錯呦! Harley-Davidson Inc (NYSE:HOG) roe= 20.11% (As of Sep. 2015)

Harley-Davidson Inc Annual Data
Dec05 Dec06 Dec07 Dec08 Dec09 Dec10 Dec11 Dec12 Dec13 Dec14
ROE 30.45 35.72 36.39 29.16 -2.61 6.79 25.90 25.07 26.37 28.54

Harley-Davidson Inc Quarterly Data
Jun13 Sep13 Dec13 Mar14 Jun14 Sep14 Dec14 Mar15 Jun15 Sep15
ROE 39.68 22.82 10.24 34.48 43.41 18.05 9.62 36.93 40.25 20.11

要用哈雷來估算時，突然想到台灣機車也算是世界有名，就來看看本土的三陽和光陽吧!

一查原來只有三陽有上市，ROE也只有3%，但是業界龍頭竟然是光陽，而且是台灣自創品牌，去年更一舉拿下史無前例的42.5%占有率，寫下15連霸紀錄。

哇! 查下去後更發現目前資本額約新台幣58億3537萬元，與Gogoro目前的資本額55.45億台幣差不多，但2014年營收達302.73億元(快10億美金)，獲利突破20億元，比2013年大增逾3成，EPS約3.5元。

沒想到機車的獲利也還不錯ㄝ，又是台灣自創品牌。這樣的獲利應該與哈雷相比也不會差太多。雖然光陽沒到精品等級，但既然都是二輪的代步工具又屬於輕型機車，所謂的功能相同訴求不同，就還是仿照當年HTC和APPLE來比比看吧!

先來算算看營業額。因為找不到Gogoro的相關財務資料，就用與光陽同比例的營業額/資本額來計算。算完發現營收要達到287.67億元，若再依據gogoro目前降價的價格採中間款72000元來計算，Gogoro全年得賣出39.95萬輛(約是今年3千台的133倍XD，一天約要產出1600台(工作天用250算)，2天就把今年的...)。

這當然不可能全賣到台灣市場(一年約65萬～70萬輛)，光陽外銷比例也快占一半。依據光陽對今年的預估，今年機車內銷目標為29.33萬輛，外銷目標24.15萬輛，內外銷總量目標為53.47萬輛。

依此比例換算Gogoro全年要賣出39.95萬輛中，內銷為21.91萬輛，外銷為18.04萬輛。(聽說國外蠻喜愛的也接受128K，希望多賣一些)。

若是國發基金沒要求到與吃油機車的一年EPS3.5元，只要先達到5年後像當年台積電的2.09元，Gogoro全年營收還是要達到171.67億元，得賣出23.86萬輛(約是今年3千台的79.5倍)。

5年成長80倍....Gogoro 不能加油 只能夠快，夠快熱起來。 (我還是想幫他加油啊XD，也期望Gogoro不是只靠機車賺錢，建立起能源交換平台才是最終目標吧!)

[你沒學到的巴菲特：股神默默在做的事 ] 讀後感

此書作者自稱阿甘，被美國《路透社》譽為「擊敗華爾街的無名小子」。
看過他的自序，覺得上帝要磨練人真的是很殘酷的。
此書分成兩部分，前半段解釋作者在閱讀巴菲特多年後的心得。後半段為介紹如何操作作者建議的方法與用歷史資料驗證方式是否可行。
個人收穫甚多的是前半部分，雖然還是在談心理層面的鍛鍊，可說是老生常談，但這真的看似簡單實作困難。
作者用登山來比喻，我覺得很適當，購買個股遇到的風險 (不管是公司內部或是外在經濟環境 ) ，不是看完財報便能把握的。
就像是爬喜馬拉雅山，就算是天氣預報登頂當天風和日麗，仍會遇到無法預測的災難式雪崩，如同黑天鵝事件。
大家都看到巴菲特爬山登頂看似輕鬆愜意，但背後付出的努力、經歷的失敗與事前的評估，可看看 ”雪球” 中的敘事
若對公司的了解是一知半解，就會像是爬山不知可能發生的事情與處理的方式。
一旦面對帳面虧損的心理壓力與對未來的不確定性的恐慌，就會像登山到一半遇到危機，讓人進退兩難。
或是不知登頂之路還有多遙遠，讓人半途放棄打道回府 (認賠賣出) 。
這絕對不是按照目前市面上這麼多介紹巴菲特選股法則，用電腦選土豆就可以上床睡覺 10年不管它。
若是沒有深刻的瞭解手上的持股，應該是徹夜難眠甚至半夜驚醒的。

既然大部分人都做不到，作者在後半段便建議大家用資產配置的方式採機械式的操作穩當的投資標的。

此方法在 "我用死薪水輕鬆理財賺千萬" 此書中便已經介紹過。方式與標的都是類似的， 但知易行難， 很多人仍想用個股方式獲取大利。

個人認為若對於投資沒有願意深度的瞭解， 遇到股市大跌便會擔憂急著把手上持股賣出。

此資產配置是還不錯的方式，目前台灣也陸續引進相關的標的物， 可以用一部份的資金機械式的操作與自己本身的個股投資績效做比較。

如此一來， 便可以體驗自己到底是否有無打敗大盤的本事。

你沒學到的巴菲特：股神默默在做的事

側面了解台積電TSMC

晶圓代工資訊

2016-03-30 10:08:03  https://read01.com/6zQKkA.html
「在14納米的研發中，所有的廠商都比中芯國際大許多。英特爾、三星、台積電等的體量至少都是中芯國際的10倍。但是，中芯國際向業界承諾，我們會義無反顧地、持續地在新技術上投入資源，努力研發，追趕上業界其他的競爭對手。」中芯國際執行長兼執行董事邱慈雲如是說。
「沒錢萬萬不行」
隨著工藝製程的不斷進步，有能力參與競爭的企業數量越來越少。邱慈雲表示，在130納米技術節點，至少還有20幾個企業能夠進入生產；但是到了65納米和55納米之後，擁有製造能力的廠商數量在快速減少。
到了28納米，基本上只有寥寥七八家可以進入生產。14納米反而是以代工企業為主進入研發生產，能夠持續下去的也只有因特爾和三星。就連IBM和東芝，在邏輯晶片上，也逐漸放棄了對研發與生產的追求。
那麼，積聚了大量的寶貴知識和高端人才的老牌生產廠商，為什麼會無以為繼？資金是其中的一個最重要原因。
邱慈雲表示，在每一個技術節點，都需要花費大量的資金。28納米的研發經費大致上是9億到12億美元，14納米的研發經費估計在13億到15億美元。

而建廠的費用則更為高昂。對於28納米而言，一個基本的35000片的晶圓工廠，就需要花費35億美元。所以，這種巨大的投入對每一個企業來說，都是一個極大的挑戰。
「有錢也未必就行」
台積電、格羅方德、聯電和中芯國際是目前全球排名前四的純代工企業。從2011年到 2015年的銷售額成長可以看到，台積電在大量資本投入以後，成長的確非常快速，從140億美元增長到266億美元。格羅方德、聯電和中芯國際銷售額增長都在10億美元左右，但就增長率而言，中芯國際要比另外兩家高得多。
是不是追趕先進技術加上巨額投資就一定能帶來成效？邱慈雲透露，從投入資本到增加銷售額 的轉化率來計算，每投入一塊錢，台積電可以產生的銷售額大約是3毛6分錢，中芯國際在3毛3分錢左右，格羅方德和聯電分別約是6.8分和9分錢。「近期， 因為國家對半導體產業的重視，造成了許多地方政府對投資半導體有著非常大的熱情。」邱慈雲表示，「但是這組數據告訴我們，半導體產業是非常困難的一個產 業，做不好的話，大量的投入並不會隨之產生足夠的營收，而是帶來巨額的虧損。」